公司12年實現扣非凈利潤2.59億元,同比增長16.3%,實現EPS1.21元公司12年實現收入/凈利潤分別為42.4/2.9億元(扣非后2.6億),同比增長21%/15%(扣非后16%,公司前期預告業績增長15-30%)。收入增長得益于除塵器小幅增長、脫硫脫硝工程快速增長和印尼項目的結算,凈利潤增速略低于收入增速,原因:1、綜合毛利率同比下滑1.6個百分點至22.6%;2、公司在建產能以及參與廣州控股增發導致負債增加因而財務費用增長。13年經營性凈現金流同比大幅改善,反映上游火電公司盈利的改善。12年利潤分配擬每10股派現4元并10股轉增10股。
13年一季報實現凈利潤0.38億元,扣非EPS為0.16元,同比增長23%由于季節性因素公司一季度實現凈利潤僅占我們預測公司13年凈利潤(3.58億)的11%,但同比23%的增速創下公司近三年的新高。且一季度末公司賬上預收賬款達到28.6億,創下歷史最高,反映新增訂單的增長。
霧霾天氣有望成就公司13、14年收入和利潤的較快增長公司在電廠除塵領域的市場份額在50%左右,脫硫脫銷領域占到10%左右,加上電力環保領域市場有天花板,導致今年一季度以前市場一直質疑公司業績的成長性,但12年底以來嚴重的霧霾天氣導致火電廠對環保投資加碼,因此行業空間有所打開,我們判斷13、14年有望延續這種趨勢。
估值:維持盈利預測和目標價,“中性”評級目標價41.86元是基于13年25倍PE得到(參考行業可比公司平均34倍PE),維持“中性”評級。
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