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| 政策從限塑行至禁塑 可降解塑料未來市場潛力巨大 |
| （時間:2021-4-30 8:31:49） |
白色污染久矣，可降解塑料有望徹底解決廢塑堆積。人類社會生產(chǎn)的塑料制品近半數(shù)最終會填埋處理或流入自然環(huán)境，而塑料的自然降解一般長達百年以上，殘留的塑料垃圾不僅占用了寶貴的土地資源，而且對土壤、水體乃至生物鏈產(chǎn)生了極大的危害。可降解塑料是目前主流的解決手段，該材料繼承了傳統(tǒng)塑料優(yōu)良的工作性能，通過分子鏈的篩選實現(xiàn)生物可降解，一定堆肥條件下在數(shù)十天到一年內(nèi)實現(xiàn)完全降解，材料從高分子聚合態(tài)徹底分解為H2O 和CO2，融入生態(tài)圈綠色物質(zhì)循環(huán)。
政策催化，可降解塑料需求釋放加速。2020 年我國出臺《關(guān)于進一步加強塑料污染治理的意見》，繼2008 年限塑令以來再一次加大力度整治塑料污染問題，市場稱之“禁塑令”。《意見》明確在2020、2022 和2025 年分步實現(xiàn)不可降解塑料袋、一次性塑料餐具、賓館、酒店一次性塑料用品和快遞塑料包裝等的限制使用，政策整體指引圍繞“禁限一批、替代循環(huán)一批、規(guī)范一批”的核心思路展開。我們認為，塑料制品需求相對剛性，短期亦無其他便利性替代用品，完全禁用難度較大，這便意味著部分傳統(tǒng)塑料的需求部分將向可降解塑料轉(zhuǎn)移。隨著各省出臺措施推行限塑，可降解塑料市場需求釋放有望加速。
可降解塑料市場潛力大，需求有望達到270 萬噸。根據(jù)《意見》內(nèi)容，我們認為快遞、農(nóng)業(yè)、外賣和零售行業(yè)將會是可降解塑料替代的先行領(lǐng)域，在2022年和2025 年逐步提高可降解塑料的市場滲透率。從政策指引和行業(yè)塑料消費量出發(fā)，我們認為至2025 年快遞包裝、農(nóng)業(yè)地膜、一次性餐具以及塑料購物袋等領(lǐng)域?qū)尫趴山到馑芰闲枨?8 萬噸、49 萬噸、47 萬噸和106 萬噸，合計270 萬噸。按可降解塑料均價2 萬元/噸進行粗略的匡算，市場規(guī)模達540億元。
供給端方興未艾，未來市場缺口在93 萬噸以上。據(jù)統(tǒng)計，目前全球可降解塑料產(chǎn)能規(guī)模約99.6 萬噸/年，其中有48 萬噸在中國，產(chǎn)能普遍規(guī)模較小且集中度低，PLA 和PBAT 單線產(chǎn)能最大僅15 萬噸/年（美國Nature Works）和10萬噸/年（意大利Novamont）。目前全球產(chǎn)能在加速擴張，在建工程共計138.1萬噸/年，其中對大部分來自中國（128.7 萬噸/年）。目前中國現(xiàn)有及在建產(chǎn)能合計約176.7 萬噸，但中國新限塑政策推行釋放的可降解塑料需求將有望達到270 萬噸，若需求達到預期，供給端缺口仍在93 萬噸以上。
投資建議：可降解塑料屬于新興的塑料新材料，分子篩選和量產(chǎn)技術(shù)均處于快速迭代的時期，目前較為成熟的品種為PLA、PBAT 和淀粉基塑料。當前可降解塑料成本仍為傳統(tǒng)塑料的數(shù)倍，但需求在各國環(huán)保政策的帶動下加速釋放，市場供不應求下價格維持傳統(tǒng)塑料兩倍以上。當前綜合產(chǎn)能規(guī)模，在建工程投放時間，業(yè)務協(xié)同以及公司技術(shù)積累等情況，關(guān)注金發(fā)科技、金丹科技、彤程新材和瑞豐高材。
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