   凜冬過后，對環保企業而言，“活下去”不只是一句口號。
   盡管動輒萬億級投資體量，不再停留于環保業界冀望。基于政策催化與剛性提升的雙重契機，環保在過去五年里迎來了無可比擬的高速擴張。在業界資深人士看來，迄今國內年均需投入3.87萬億元用于環境污染治理、生態系統修復、清潔能源等環保板塊，但每年財政補貼僅能達到2988億元。財政補貼僅占據總投資近9.6%，也意味著逐步趨向成熟的環保產業在歷經青蔥時段之后，仍具備可觀的發展空間和潛力。
   但從此前披露的數據看，一些環保企業的日子并不好過。據權威機構調查分析，業務營業收入近79.88%、營業利潤超過89.97%的較大規模環保企業，其數量占比僅為環保整體產業鏈的10%左右。而在環保集中度提升的同時，行業盈利空間迅速縮水愈發明顯。在2018年，環保工程行業在資本市場中呈現“懸崖式”下滑，跌幅近49.8%。這其中，三聚環保、東方園林和碧水源這三家營收超百億元的行業中堅力量，出現營收和凈利雙降。
   截至4月中旬，在已發布年報或業績快報的環保企業中，超過50%的企業凈利下滑或虧損。整體估值呈現大幅縮水的態勢，一定程度上源于環保上市企業頻頻遭遇的債券違約潮。來自權威媒體報道消息，包括神霧集團、東方園林、盛運環保、天翔環境在內的多家上市企業在過去一年里業績迅速放緩，更甚者出現了部分債務逾期。由此帶來的融資難等連鎖反應也讓以PPP項目為主業的環保企業措手不及，到處找錢成了一些民營環保企業負責人一段時間的常態。
   遭遇寒流的原因各不相同，但也存在著一定共性。以去杠桿為核的政策變動亦是原因之一，PPP項目遇冷便是其中一個重要變量。此前，PPP大潮風起云涌，諸多民營企業抓住時機，在全國多地跑馬圈地。同時兼具大量占用資金與績效考核難度的生態環保類PPP項目，始終占據地方政府財政支出的重要參數。
   而在隨后一段時間內，大幅度整治下包括江蘇、湖南、新疆在內的多地PPP項目陸續陷入停擺，許多中標企業在建或未開工項目一律停止施工。據不完全統計，上述PPP項目涉及金額就已超過1.98萬億元。而這也讓環保綜合服務商的融資成本大幅提升，隨之明顯上揚的還有杠桿率。
   政策有變，企業亦有過：發展步子邁得太快。誠如預示著更多項目、更高市值的重資產環保PPP項目，卻也極易讓資金鏈緊張，一旦風吹草動令資本逃離下過后，企業隨即陷入進退維谷的狀態。由于項目本身收益尚未明確，融資能力較差的企業就只能進行短貸長投，以致于企業進一步控制經營風險，對部分風險項目的實施節奏進行了調整與管理。加之現有融資可能存在無法續貸等各種不利因素，也就導致企業現金流告急、增加負債壓力。
   時間來到2019年后，萬眾期盼的行業暖春還未至，國有資本率先入場。眾所周知，在環保行業里，央企與國企的背景意味著能帶來大量訂單和充足資金。對于這些亟待完善全產業鏈的國資運營而言，進軍環保不僅是基于政策標準壓力與實現生態效益，也是尋找業績增長點的新路徑。此外，跨界而來的國企們與地方政府有著天然的親緣關系，在地方招投標市場上容易獲得青睞。
   尋求國資“馳援”也就自然成了部分環保企業的優先選擇。根據碧水源日前發布的消息稱，碧水源實控人將向中國城鄉轉讓近31.89億元股份。交易完成后，持有碧水源10.71%股份的中國城鄉，將一躍成為前者第二大股東。而在這之前，至少已有22家上市公司，向地方國資大比例轉讓股份或控股權。
   對環保企業而言，這或許傳遞出：處于急劇變化的時期，回歸行業本質成為2019年環保企業的努力方向。也就是，契合環保發展大勢的前提下，把脈精細、準確市場風向，扎根技術、模式、管理創新。