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| 危廢處置產(chǎn)能逐步釋放，土壤修復(fù)行業(yè)全面向好 |
| （時(shí)間:2018-9-19 9:37:48） |
高能環(huán)境（603588）
公司運(yùn)營收入增長快，危廢處置板塊量價(jià)齊升：18年上半年公司收入13.78億元，同比增長59.64%，歸母凈利為1.52億元，同比增長130.03%。公司加大對(duì)運(yùn)營類項(xiàng)目的投資力度，運(yùn)營服務(wù)收入占比逐年提升，由15年全年的2.55%快速提升至18年上半年的30.48%。18年公司運(yùn)營服務(wù)收入達(dá)到4.20億，較去年同期增長76%。投資運(yùn)營類新增訂單為13.28億，同比去年大增482%。運(yùn)營收入主要來源于危廢、醫(yī)廢的處理處置收入。由于環(huán)保趨嚴(yán)，部分地區(qū)和部分項(xiàng)目的危廢處理處置的價(jià)格有所提升。此外與去年同期相比，公司新增中色東方、貴州宏達(dá)、揚(yáng)子化工等危廢處理處置項(xiàng)目，收入利潤有所增加。截至18年上半年末，公司危廢牌照量已接近40萬噸。
土壤修復(fù)行業(yè)迎政策性利好，行業(yè)訂單增速明顯：《土壤污染防治法》已于8月31日獲全票通過，法律明確了主體責(zé)任，建立了資金保障制度，并且加大了處罰力度。并且新修訂的兩部土壤環(huán)境質(zhì)量污染風(fēng)險(xiǎn)管控標(biāo)準(zhǔn)已于2018年8月1日實(shí)施，這為行業(yè)明確了具體的標(biāo)準(zhǔn)。這無疑將促進(jìn)土壤修復(fù)行業(yè)的快速規(guī)范發(fā)展。隨著行業(yè)的好轉(zhuǎn)，公司的土壤修復(fù)業(yè)務(wù)板塊高速增長。18年上半年，公司環(huán)境修復(fù)板塊實(shí)現(xiàn)收入4.28億元，同比增長64.29%。環(huán)境修復(fù)板塊新增訂單7.92億元，同比大增112%。
實(shí)控人增持+股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃推出，彰顯信心：自17年11月28日公司股票復(fù)牌后至18年6月16日，公司控股股東、實(shí)控人李衛(wèi)國先生累計(jì)增持公司股份535萬股，累計(jì)增持金額6188萬元，增持平均價(jià)格11.57元/股。另外公司其他高管也對(duì)公司股票進(jìn)行了不同程度的增持。公司7月28日推出了18年股票期權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向激勵(lì)對(duì)象授予約2896萬份股票期權(quán)，約占公司總股本的4.37%。激勵(lì)對(duì)象共計(jì)221人，包括中高層及骨干員工。實(shí)控人增持與股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃的推出，彰顯了公司管理層對(duì)未來發(fā)展的信心。
投資建議及估值
土壤修復(fù)行業(yè)迎政策利好，公司為行業(yè)龍頭，訂單充足。危廢處置行業(yè)景氣度高，我們看好公司在危廢行業(yè)的拓展。預(yù)計(jì)公司18-20年的營收為34.36、46.35和58.78億元，歸母凈利為3.11、4.05和4.97億元，對(duì)應(yīng)EPS為0.47、0.61和0.75元，對(duì)應(yīng)動(dòng)態(tài)PE為18、14、11倍。給予買入評(píng)級(jí)。
風(fēng)險(xiǎn)
政策執(zhí)行不達(dá)預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)、危廢項(xiàng)目運(yùn)營風(fēng)險(xiǎn)、補(bǔ)貼電價(jià)下降的風(fēng)險(xiǎn)。
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