化工行業收入小幅增長,盈利能力仍然偏弱。
基瘡工上市公司營業總收入自2012 年四季度開始恢復同比增長,增速達13.23%,2013 年一季度增速回落至4.96%。2013 年一季度行業銷售凈利率僅為2.60%,創造了2010 年以來單季度最小值,在行業整體需求不振及行業產能集中釋放等多重因素影響下,行業盈利能力仍然偏弱。
民爆行業:成本下降,看好整合并購及一體化發展。
民爆產品的主要原材料硝酸銨目前產能過剩,我們預計硝酸銨價格仍將維持低位,從而提高民爆產品的盈利能力。“十二五”期間,民爆行業的整合將繼續深化,上市民爆企業在整合過程中將占據著優勢地位。借鑒美國、澳大利亞等國外成熟市場經驗,未來純粹以民爆企業產能擴張的外延式增長方式或將遭遇發展瓶頸。為尋求新的增長點,民爆行業積極向下游流通領域以及爆破服務領域延伸一體化的趨勢已形成。
百草枯行業:成本推動,需求旺盛,景氣度有望持續上升。
商務部發布2013 年第30 號公告對純吡啶反傾銷案做出初步裁定,決定對進口自日本和印度的純吡啶實施臨時反傾銷措施,反傾銷初裁的出臺進一步推動了純吡啶價格上漲。而受下游農產品價格上漲及保護性耕作的推廣,百草枯下游需求保持旺盛。同時受1745 號公告影響,國內百草枯新增產能將受到限制,且隨著生產許可即將到期,下游經銷商可能出現囤貨需求,進一步刺激百草枯行情上漲。
復合肥行業:增長確定,看好具有品牌和渠道優勢的龍頭企業。
復合肥行業的下游農業需求穩定,并且隨著國內化肥復合化率的提高和種植結構的改變,預計未來幾年復合肥將保持每年 6-7%的增長。目前復合肥行業品牌優勢顯現,渠道日趨扁平化,因此擁有強勢品牌和更深更細渠道的龍頭企將在未來行業發展和整合過程中占有優勢地位。
投資建議:
行業盈利能力偏弱,估值處于歷史低位。在宏觀經濟環境未顯著好轉的情況下,下半年我們重點推薦成本下降,行業整合深化的民爆行業;成本支撐,需求旺盛的百草枯行業;需求穩定,行業整合加速的復合肥行業。
風險提示:
經濟復蘇具有不確定性,未來下游需求增速有可能不及預期。
|
|
推薦圖片
京ICP080572
